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2025年，白酒行业步入深度调整期，上市酒企功绩多半下滑，河北白酒龙头老白干酒一样交出了一份营收、净利大幅双降的获利单。

财报夸耀，2025年，老白干酒完了营业收入41.21亿元，同比下降23.07%；归母净利润4.30亿元，同比暴跌45.40%；扣非净利润3.79亿元，同比下降48.61%。策划行径产生的现款流量净额-2.93亿元，较上年同期的5.35亿元由正转负，降幅高达154.80%。

老白干酒在2024年报中透露，权谋在2025年完了营业收入54.70亿元，从骨子情况看，这一办法完成度仅为75.35%，这是老白干酒上市以来营收办法完成度最低的一年。可见，对老白干酒而言，2025年是其功绩全面承压的一年。

值得把稳的是，在过往财报中，老白干酒齐会公布下一年的营收权谋，而在2025年财报中，却并未走漏2026年的营收办法。

当作河北地区惟逐个家上市白酒企业，2025年，老白干酒在大本营河北地区完了营业收入25.37亿元，占到其总营业收入的61.55%，但这一营收金额同比下滑了18.64%，除河北除外，老白干酒在其它地区的营收降幅更大，旗下五大品牌白酒营收更是全线下滑。

功绩下滑之下，老白干酒的股价合手续走低，2025年全年跌幅卓越20%，机构投资者纷纷出逃，值得把稳的是，顶流基金司理胡昕炜科罚的汇添富铺张行业搀杂基金在信守三年之后进行了清仓式减合手，其科罚的另一只基金也隐藏在十大推动之列，同期，宇宙社保基金也在不停减合手。

白酒行业已步入深度调整期，阛阓竞争愈发浓烈。跟着一线名酒渠说念不停下千里，其与区域酒企的阛阓竞争也日趋尖锐化，对于老白干酒这么的区域性品牌而言，调整期的糟糕可能比宇宙性名酒愈加合手久。而当下，老白干酒正濒临董事会换届，若何指导老白干酒重回功绩增长，成为摆在王占刚等高管眼前的试验挑战。

01老白干酒销售用度率攀升库存创历史新高

2025年，老白干酒举座功绩呈现全面承压、幽闲走弱的态势，尤其自下半年起，策划时局出现昭彰恶化，营收与利润双双大幅下滑。

从单季度施展来看，老白干酒上半年仍看护相对牢固，2025年第一季度完了营收11.68亿元，净利润1.52亿元；第二季度完了营收13.14亿元，净利润1.68亿元。

但参预2025年下半年后，老白干酒功绩急转直下，第三季度营业收入仅8.49亿元，同比大幅下滑47.55%，净利润7939.23万元，同比下降68.48%；第四季度功绩进一步探底，营业收入降至7.91亿元，同比下降37.68%，净利润更是大幅缩水至2955.07万元，同比大幅下降87.20%，全年功绩压力鸠合显现。

尽管营收大幅下滑，但老白干酒2025年销售用度仍高达11.33亿元，仅同比下降10.76%，远低于营收下降幅度，这也导致其骨子销售用度率反而从2024年的23.70%上升至2025年的27.50%，这意味着每卖出100元的酒，就有27.5元花在了销售上。

与此同期，老白干酒的存货金额创出历史新高，数据夸耀，规定2025年末，其存货金额为35.91亿元，占总资产的比重达到41.7%，而在2020年末，老白干酒的存货金额为17.84亿元，五年时辰里，老白干酒的存货如故翻倍。

白酒行业的产物属性与交易模式，决定了酒企多半需要保合手一定例模的存货以保险供应。但在行业深度调整周期下，库存对于酒企的深嗜已发生颠覆性调养，尤其在白酒末端动销放缓、主流价钱带合手续下行的阛阓环境中，高企的存货不再是利润蓄池塘，反而会层层传导至渠说念端，激励价钱倒挂等风险；同期，大领域库存还将合手续占用企业资金，带来高额仓储损耗与平日科罚等资本，进一步侵蚀企业盈利空间，加重策划压力。

而在策划层面，老白干酒2025年策划行径现款流净额为-2.93亿元，这与其4.30亿元的净利润造成了昭彰反差，老白干酒财报中称主要系本期销售商品提供劳务收到的现款减少所致，这也标明公司的功绩未能全部灵验升沉为真金白银的回款。

参预到2026年第一季度，老白干酒功绩有所好转，数据夸耀，老白干酒2026年一季度完了营业收入12.20亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%。但销售用度却从昨年第一季度的3.21亿元大幅压缩到了2.64亿元，研发用度更是从515.86万元下降到209.13万元，降幅接近60%，可见其净利润的高潮很猛进程上是靠压缩“三费”换来的。

02高端酒卖不动经销商打款意愿下降

连年来，老白干酒通过并购阵势向外省膨胀，除河北外，完成在湖南、安徽、山东三个主要省份的布局。咫尺旗下主要产物为衡水老白干系列酒、十八酒坊系列酒、承德乾隆醉系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒、孔府家系列酒。

财报夸耀，2025年，老白干酒旗下各大品牌酒营收罗体下滑，其中衡水老白干酒系列完了营收21.39亿元，同比下降17.40%；板城烧锅酒系列完了营收6.48亿元，同比下降24.46%；武陵酒系列完了营收7.74亿元，同比下降29.59%；文王贡酒系列完了营收3.54亿元，同比下降35.50%；孔府家酒系列完了营收1.82亿元，同比下降20.59%。可见除衡水老白干酒系列除外，其余品牌营收下降幅度均卓越20%。

而在区域布局上，老白干酒在主要省份营收一样大幅下滑，在大本营河北，其2025年完了营收25.37亿元，同比下滑18.64%，占全年营收的61.55%。其布局的另一个省份湖南在2025年完了营收7.74亿元，同比下滑29.59%，占到全年营收的18.77%。另外，老白干酒在安徽、山东区域营收分别下滑35.50%和19.31%，除此除外，在其他省份及境外阛阓营收下滑超20%。

按照出厂价隔离，老白干酒100元以上的产物2025年销售收入20.36亿元，同比下滑24.69%。100元以下的产物销售收入20.62亿元，同比下滑21.38%。而到了本年一季度，其100元以上产物销售收入5.96亿元，同比下滑9.81%，而100元以下产物销售收入6.19亿元，同比增长23.45%。可见，老白干酒高端产物动销昭彰乏力，越来越依赖低端酒拉动收入增长。

老白干酒在河北和安徽地区营收孝顺占总营收比例超80%，其余省份及境外收入占总营收比例不及20%，可见尽管布局多年，其跨区域膨胀驱散并欠安，在宇宙化布局上仍然举步维艰，跟着一线名酒渠说念下千里力度不停加大，其在大本营河北市风物临的竞争也日趋浓烈。

这一压力也体当今左券欠债上，当作白酒企业利润的蓄池塘，规定2025年末，老白干酒左券欠债为10.26亿元，较2024年末左券欠债金额下滑26.56%，可见，在白酒行业深度调整期开云体育，经销商打款意愿如故大幅下降，也反应出阛阓对老白干酒需求的转弱。

03公募基金集体出逃汇添富胡昕炜清仓割肉出局

自2021年A股中枢资产抱团行情领会以来，白酒股股价统共颠簸走低，老白干酒股价也出现腰斩走势。在前复权行情下，老白干酒在2023年、2024年、2025年分别下落17.84%、5.15%、21.53%。

股价下落背后是机构投资者的大幅除掉，东方钞票数据夸耀，规定2025年底，共有70只公募基金合手仓老白干酒，合手股总和为1.05亿股，占总股本比例为11.48%。而在2024年底，共有204只基金合手仓老白干酒，合手股总和为1.60亿股，占总股本比例为17.47%，仅一年时辰里，卓越130只基金出逃了老白干酒。

当作公募基金投资铺张行业基金司理代表之一的胡昕炜在2022年第一季度驱动布局老白干酒，规定2024年末，胡昕炜科罚的汇添富铺张行业搀杂基金、汇添富中盘价值精选搀杂基金分别合手有老白干酒1200万股、800万股，位列其第四、第五大推动。而在老白干酒2025年年报中，前十大推动中如故莫得这两只基金的脚迹。

汇添富铺张行业搀杂基金2025年年报夸耀，其在2025年累计卖出老白干酒金额为2.07亿元，而从股价走势看，该金额与此前该基金合手有1200万股对应的市值基本相通，这意味着，在信守三年之后，胡昕炜清仓了老白干酒，最终大幅亏蚀割肉离场。

与此同期，宇宙社保基金也在不停减合手，在2024年末，宇宙社保基金四二零组合合手有老白干酒616万股，而到了2025年一季度末，如故无法查到该社保基金的脚迹。宇宙社保基金四一三组合2025年一季度末合手有老白干酒836万股，位列第五大推动，而在2025年报中，宇宙社保基金四一三组合合手股变为701万股，意味着其减合手了135万股。

规定4月30日A股收盘，老白干酒股价本年以来跌幅如故卓越15%，最新总市值为124亿元。面对股价合手续下落，老白干酒在2026年度“提质增效重答复”行动决策中示意，将开展市值科罚，以提高策划功绩和盈利智商为中枢，不停夯实股价基础。

04

董事会换届在即拟任董事长王占刚再启百亿营收梦？

老白干酒咫尺董事长为刘彦龙，河北深州东说念主，设置于1965年4月，历任老白干酒厂技艺科科长、制曲车间主任、老白干酒厂二分厂厂长等，从2000年驱动，刘彦龙成为老白干酒中枢高管，并统共升至董事长。

在刘彦龙担任老白干酒董事长早期，他曾提议100个亿的策略办法。但10多年的时辰如故以前，老白干酒最高的营业收入也仅为53.57亿元，距离百亿办法仍旧远处。

从2013年11月于今，刘彦龙担任老白干酒董事长如故卓越10年。2025年，刘彦龙从公司得到的税前薪酬总额为60万元。值得把稳的是，字据年齿推算，刘彦龙已驾御退休年齿。

2025年5月，刘彦龙卸任河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司董事长，王占刚驱动担任该集团董事长，而后王占刚以河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司党委文书、董事长，河北衡水老白干酒业股份有限公司党委文书身份出席多场会议并发表语言，符号着王占刚已全面主导集团运营。

王占刚设置于1972年8月，一样为河北深州东说念主，此前曾担任过老白干酒总司理，2013年11月于今任老白干酒副董事长。

咫尺老白干酒董事会行将濒临换届，第八届董事会将于5月15日届满，字据老白干酒公告，第八届董事会第十四次会议审议通过了《对于董事会换届的议案》。刘彦龙、王占刚、赵旭东、张煜步履公司第九届董事会非零丁董事候选东说念主。

字据公告，老白干酒将于5月15日召开2025年年度推动大会，选举出非零丁董事和零丁董事。字据过程，在推动大会后，老白干酒将召开董事会选出新任董事长。如无不测，王占刚将会担任老白干酒下一任董事长。

值得把稳的是，王占刚一样有着百亿营收梦，2019年5月，其时还担任老白干酒总司理的王占刚在某论坛上公开示意，“改日老白干一定要成为营收100亿元，净利润25亿元，市值500亿元的当代化白酒上市企业。”

在白酒行业深度调整期，区域酒企生涯空间多半被压缩，若何指导老白干酒重回增长轨说念，是摆鄙人一届董事会前的试验贫穷，而在浓烈的阛阓竞争中完了从现时体量向百亿办法的跳跃，老白干酒仍濒临高大的策划压力与阛阓挑战。