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　　出品：新浪财经上市公司商议院

　　作家：新浮滥办法/cici

　　近日，一张来自上交所的问询函，剖开了华熙生物看似成就的财报创面。2024年公司达成商业收入53.71亿元，同比下跌11.61%；归母净利润为1.74亿元，同比下跌70.59%。

　　公司功绩下滑与皮肤科学翻新改变业务销售不乐不雅有着极大的相干，在2023年、2024年财报中，华熙生物均未单独表露该业务板块中枢品牌的销售数据。在这次问询中，华熙生物具体表露了四大中枢品牌营收，纠合两年同比下滑，润百颜、夸迪的销售收入跌破10亿。据青眼谍报数据，2023年润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活的营收同比下滑13.86%、18.64%、29.75%、35.19%；2024年润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活的营收同比下滑22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。

　　另外，公司的营运材干堪忧。2024年公司多项营运材干捕快目标，如总钞票盘活率、存货盘活率等均有所下跌，存货盘活天数及存货界限均翻新高。据公司表露的“各细分业务板块期末库存组成及平均库龄情况”可见，功能性护肤品占相比高且平均库龄较长拖累举座存货盘活景况。为止2024年底，功能性护肤品存货余额为4.79亿元，平均库龄465.6天。2024年末，公司累计计提存货跌价准备余额0.77亿元，其中功能性护肤品计提跌价准备余额0.43亿元，占比最高。

　　四大护肤品牌销售额纠合两年大幅下滑 润百颜、夸迪销售额跌破10亿

　　2020-2024年，华熙生物营收辞别为26.33亿元、49.48亿元、63.59亿元、60.76亿元、53.71亿元，辞别同比变动39.63%、87.93%、28.53%、-4.45%、-11.61%；归母净利润辞别6.46亿、7.82元、9.71亿元、5.93亿元、1.74亿元，辞别同比变动-10.29%、21.13%、-24.11%、-38.97%、-70.59%。

　　华熙生物功绩低迷，最首要的极少原因在于，2024年华熙生物四大护肤品牌销售承压，功效性护肤品业务营收大幅下跌。2024年，华熙生物四伟业务中，仅有皮肤科学翻新改变业务营收大幅下跌，但该业务占相比大，拖累举座功绩。

　　2024年，公司原料业求达成收入12.36亿元，同比增长9.47%，占公司主商业务收入的23.06%；医疗结尾业求达成收入14.40亿元，同比增长32.03%，占公司主商业务收入的26.85%；皮肤科学翻新改变业求达成收入25.69亿元，同比下跌31.62%，占公司主商业务收入的47.92%；养分科学翻新改变业求达成收入0.82亿元，同比增长40.97%。

　　值得温柔的是，2023年及以后，华熙生物不再驻扎表露具体的各大品牌功绩明白。直到近日，上交所问询函中条件其表露“按细分品牌维度列示功能性护肤品业务最近2年的直销和经销业务收入达成情况”，咱们才不错更了了、驻扎地看到华熙生物各细分品牌的野心景况。

　　通过上图，咱们不错看出，华熙生物护肤板块四大主力品牌创收界限均是在2022年达到巅峰，2023年后势头转向下，四大中枢品牌均纠合两年下滑。据青眼谍报统计，2023年润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活的营收同比下滑13.86%、18.64%、29.75%、35.19%；2024年润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活的营收同比下滑22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。

　　营运材干下滑激发温柔：库存商品占比超85%、功效性护肤品存货盘活天数为466天

　　营运材干一般来说，营运材干也不错称为处治层材干，具体表当今处治层对企业的把控材干和资源应用材干如何。相干词，在2024年，华熙生物营运材干考量目标总钞票盘活率、存货盘活率均不同经由下跌。

　　最初，从总钞票盘活景况来看，近两年公司总钞票盘活恶果捏续下跌，对应的总钞票盘活率下跌。据wind资讯数据领路，2022年-2024年，华熙生物的总钞票盘活率0.79、0.71、0.63，总钞票盘活材干纠合两年下跌，这诠释公司举座钞票的应用恶果或有所下跌。

　　其次，从存货盘活景况来看，公司近4年存货盘活恶果捏续下跌，对应的存货盘活率下跌、存货盘活天数相应延伸。据wind资讯数据领路，2021年-2024年，华熙生物的存货盘活率辞别为1.83、1.56、1.41、1.17，存货盘活天数辞别为196.69天、230.12天、254.96天、307.93天，存货盘活材干趋弱。

　　据公司表露的“各细分业务板块期末库存组成及平均库龄情况”可见，功能性护肤品占相比高且平均库龄较长拖累举座存货盘活景况。为止2024年底，功能性护肤品存货余额未4.79亿元，平均库龄465.6天。

　（府上着手：公司公告）

　　另外，据公司表露的2025年1-5月去化金额和去化率情况来看，功能性护肤品存货跌价准备余额最高，为止2024年末，功能性护肤品的存货余额为4.79亿元，公司按照钞票减值有关管帐策略对期末存货进行了充分的减值测试，累计计提存货跌价准备余额0.77亿元，其中功能性护肤品计提跌价准备余额0.43亿元，占比最高。

（府上着手：公司公告）

　　2020年以来，华熙生物年报数据领路，公司存货界限自2017年来基本呈增长趋势（除2023年存货界限微降），由2017年的1.4亿元变动至2024年的12.48亿元。由于好意思妆护肤产物齐会有保质期限，存货盘活天数过长，或诠释公司产物从分娩出来到出售需要较永劫刻，或存在产物滞销风险。

（府上着手：wind资讯）

　　步入2025年，华熙生物皮肤科学翻新改变业务劣势持续。2025年一季度，公司功绩双降，共达成商业收入10.78亿元，同比下跌20.77%；净利润1.02亿元，同比下跌58.13%，主要系皮肤科学翻新改变业务收入同比下跌所致。

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